РОЗДІЛ 2
ПОСТАНОВКА ЗАДАЧІ. РОЗРОБКА ТЕОРЕТИЧНИХ ЗАСАД ТА РОЗРАХУНКОВО-КРИТЕРІАЛЬНОЇ
БАЗИ ОБҐРУНТУВАННЯ СКЛАДУ ПОРТФЕЛЯ БУДІВЕЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ.
§2.1. Постановка задачі : основні етапи інноваційної технологію формування
календарної програми підготовки та впровадження інвестиційну проектів .
На відкритті форуму „Регуляторна політика – запорука відкритості та прозорості
влади” Президент України В.Ющенко зазначив про необхідність відпрацювання
оптимального режиму роботи бізнес-структур, щоб мати дорожню карту, за
допомогою якої прибрати перешкоди на шляху бізнесу” .
Важливим фактором національного піднесення є інтенсифікація темпів впровадження
реальних інвестиційних проектів, насамперед будівельних. Для подолання
зазначених протиріч , обумовлених різною роллю учасників інвестиційного
процесу, пропонується методика ,що раціонально узгоджує інтереси інвестора
(замовника), виконавців та інтереси держави [123]-[125],[105],[159] .
При цьому в якості провідної вимоги , що має перетворитись в розрахункові
критерії моделі, слід прийняти вимогу оптимізації обсягу та структури податків
організації-інвестора при підготовці і впровадженні портфелю інвестиційних
проектів.
Методика пропонує інноваційну технологію формування календарної програми
підготовки та впровадження портфеля інвестиційних проектів, що здійснюється в
кілька етапів :
Формування вимог інвестора до складу і структури портфелю інвестиційних
проектів.
Формалізація задачі : перенесення вимог інвестора в сукупність економічних
критеріїв та залежних від них змінних ( факторів) для відбору проектів та їх
втілення .
Організація відбору інвестицій до складу портфеля, яка має задовольнити вимоги
інвестора щодо інтенсивності приросту активів проектів, обсягів і структури
податків .
Після завершення формування складу портфелю інвестицій здійснюється
ресурсно-календарне моделювання їх будівельної фази.Оскільки тривалість та
інтенсивність проходження інвестиційного циклу по окремим проектам вважаються
впорядкованими, то задачею даного етапу є суміщення їх в часі і ресурсах
інвестора в єдину інвестиційну календарну програму. Поточну та остаточну
структуру джерел та активів інвестора при реалізації портфелю проектів доцільно
обрати як аргументи моделі. В якості коефіцієнтів при аргументах слід
використати як рухомі параметри (термін початку і завершення інвестиційного
циклу даного проекту) , так і нерухомі (тривалість та інтенсивність інвестицій,
чистого потоку платежів, постійні та змінні витрати організації та ін.).
Зазначені етапи відображені належним чином у відповідних програмних продуктах,
реалізованих програмному просторі електронних таблиць MS Excel (зміст
програмних продуктів відображено в розділі 3 ).
Порівняльні переваги проектів, що пропонуються до складу портфеля інвестора,
оцінюються за кількома локальними критеріями Fі ={F1,…F6},які забезпечують
задоволення вимог інвестора щодо доходності проектів, очікуваної швидкості
зростання активів інвестора при їх втіленні та щодо міцності позицій інвестора
в конкурентній боротьбі за втілення проекту.
min Я F1 = (St=1Tиi*[ai *INVi(t) + гi *VRi(t)+оi*Pi(t)]),тис.грн.;
i=1-n (1.1) ;
max Я F2 = [ н1,…,нi ,…нn], частки одиниць, (1.2) ;
max Я F3 = (1/mi)*(St=1T (DSi(t) – DSi(t-1)/),тис.грн/рік; mi=T/Dt (1.3) ;
max Я F4 = NPVi/T , тис.грн/рік (1.4) ;
mіn Я F5 = toki/T, частки одиниць, (1.5)
max Я F6 = Wo + stbi(t)*Di(t),тис.грн./квартал (1.6)
де F1…F6 - прийняті в даній економічній моделі розрахункові критерії відбору
проектів до складу портфеля інвестицій ;
i - індекс проектів, що пропонуються до складу портфеля ;
n – кількість проектів, що пропонуються до складу портфеля,одиниць ;
нi – ймовірність перемоги інвестора в конкурентній боротьбі за даний проект (
за відсутності такої нi =1),частка одниці . Для розрахунку передбачено
спеціальні експертно-аналітичні процедури ;
INVi(t) - обсяги інвестицій в i–тий проект, встановлені за кошторисною
документацією (бізнес-планом, ТЕО) на поточний момент часу t,тис.грн. ;
ai - норма прямих та непрямих податків , пов’язаних з інвестиційною фазою
проекту через INVi(t),частка одиниці ;
VRi(t) – обсяг реалізації продукції проекту на поточний момент часу,тис.грн. ;
гi – норма прямих та непрямих податків , пов`язаних з експлуатаційною фазою
проекту через обсяг реалізації продукції проекту,частки одиниць ;
Pi(t) – прибуток проекту, очікуваний на поточний момент циклу t,тис.грн.;
оi - норма прямих та непрямих податків , пов`язаних з експлуатаційною фазою
проекту через Pi(t) ,частки одиниць ;
DSi (t) – акумульований на момент часу t чистий доход проекту,тис.грн. ;
NPVi - акумульований на момент часу t чистий дисконтований доход проекту,
тис.грн. .
toki - термін окупності і-го проекту,років ;
Wo - обсяг власних джерел організації-інвестора на початку втілення проекту I,
тис.грн. ;
stbi(t) - функція, що економетрично пов`язана з поточною доходністю проекту
(поточною різницею капіталовкладень та чистого грошового потоку ) і дозволяє
встановити вплив даного проекту на зміну фінансової стійкості інвестора на
поточний момент часу t ,в оцінці за обсягом власних оборотних коштів (власні
джерела мінус необоротні активи),тис.грн./квартал.
Мінімізація інвестиційного портфеля по першому критерію - обсяг податків
(тис.грн) - забезпечує раціональну структуру щодо прямих та непрямих податків
інвестора, які накладатимуться на організацію-інвестора впродовж його
діяльності по підготовці, впровадженню та експлуатації проекту.
Третій критерій - віднесена до загальної тривалості проектного цикл
- Київ+380960830922